發(fā)布時(shí)間：2014-06-13所屬分類：經(jīng)濟(jì)論文瀏覽：1次
摘 要： 論文摘要：隨著利率市場化的深入和金融機(jī)構(gòu)競爭的加劇，金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)勝劣汰變得更為明顯，對完善金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制的要求變得極為迫切。因此，建議盡早推出存款保險(xiǎn)制度，建立基于風(fēng)險(xiǎn)的差別費(fèi)率機(jī)制，明確劃分存款保護(hù)范圍，設(shè)定合理的賠付限額，并將包
論文摘要：隨著利率市場化的深入和金融機(jī)構(gòu)競爭的加劇，金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)勝劣汰變得更為明顯，對完善金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制的要求變得極為迫切。因此，建議盡早推出存款保險(xiǎn)制度，建立基于風(fēng)險(xiǎn)的差別費(fèi)率機(jī)制，明確劃分存款保護(hù)范圍，設(shè)定合理的賠付限額，并將包括農(nóng)村信用社在內(nèi)的存款類金融機(jī)構(gòu)納入強(qiáng)制參保范圍。
本文選自《金融論壇》金融應(yīng)用理論刊物。定位于商業(yè)銀行應(yīng)用理論研究，設(shè)有形勢分析、理論探討、改革探索、發(fā)展戰(zhàn)略、金融法苑、經(jīng)營管理、業(yè)務(wù)創(chuàng)新、金融市場。國際金融。金融譯輪船等欄目。
引言
利率市場化作為金融市場化的重要組成部分，也是金融改革的重要內(nèi)容之一。中國的利率市場化改革起步于1996年，遵循穩(wěn)步推進(jìn)的原則，已歷經(jīng)了17個(gè)年頭。2013年7月，隨著中國央行宣布放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率下限，利率市場化改革又向前邁進(jìn)重要一步。中央銀行先后放開了中國的貨幣市場和債券市場利率、境內(nèi)外幣存貸款利率以及人民幣貸款利率，目前僅對金融機(jī)構(gòu)的人民幣存款利率進(jìn)行上限管理，中國的利率市場化改革面臨重要的關(guān)口。20世紀(jì)70年代以來，全球許多國家開展了利率市場化改革，從這些國家的經(jīng)驗(yàn)來看，利率市場化的效果和影響不盡相同，有的國家成功實(shí)現(xiàn)了金融轉(zhuǎn)型發(fā)展，促進(jìn)了資源的更有效配置;有的國家則出現(xiàn)嚴(yán)重的金融危機(jī)，不僅利率市場化改革被迫中斷，實(shí)體經(jīng)濟(jì)也受到了嚴(yán)重沖擊。本文對這些國家的改革經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行研究，總結(jié)和歸納利率市場化改革成功的必要條件，結(jié)合當(dāng)前我國金融業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，提出相應(yīng)的政策建議。
一、利率市場化改革的動(dòng)因簡析
國外對于利率市場化的研究很多，其中麥金農(nóng)(1973)和肖(1973)的金融抑制理論頗具代表性[1-2]。20世紀(jì)70年代，麥金農(nóng)和肖通過對發(fā)展中國家的研究，提出金融抑制的概念。在金融抑制狀態(tài)下，利率受到嚴(yán)格管制并被壓制在低水平，造成信貸資金供不應(yīng)求，只能依靠信貸配額來限制對貸款的過高需求。利率管制保證了政府部門和國有企業(yè)能夠低成本地獲得資金，在維持金融體系穩(wěn)定和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面起到積極作用。但扭曲的資金價(jià)格會降低資金使用效率，造成產(chǎn)能過剩與資金不足的結(jié)構(gòu)性矛盾，不僅抑制了實(shí)際增長率，而且使游離于正規(guī)金融體系的影子銀行體系大行其道。因此，隨著經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，許多發(fā)展中國家進(jìn)行利率市場化改革，其核心就是要減少政府部門對金融的干預(yù)，放開利率限制，提高金融效率和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
(一)促進(jìn)資源分配向高效率使用者傾斜
利率管制使商業(yè)銀行低成本地獲取資金，通過息差獲得穩(wěn)定利潤。而信貸額度限制制約了銀行的信貸規(guī)模，促使資金通過信托、私募基金等影子銀行體系投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，規(guī)避信貸監(jiān)管。利率管制和信貸配給使資源配置受到嚴(yán)重扭曲，信貸雙軌制的結(jié)果造成表內(nèi)資金流向國有大型企業(yè)，資金使用成本偏低，而表外資金大量流向房地產(chǎn)和地方政府融資平臺，蘊(yùn)含潛在風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，真正推動(dòng)就業(yè)、創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)增長的中小企業(yè)難以獲得資金，發(fā)展受到限制。影子銀行體系的發(fā)展對銀行存貸款業(yè)務(wù)造成巨大沖擊，促進(jìn)了銀行業(yè)務(wù)和產(chǎn)品創(chuàng)新。以銀行理財(cái)產(chǎn)品為例，根據(jù)銀監(jiān)會統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2012年末，銀行理財(cái)產(chǎn)品余額達(dá)7.4萬億元，超過銀行表內(nèi)貸款規(guī)模的10%。
(二)豐富金融產(chǎn)品和增加金融服務(wù)供應(yīng)者
利率市場化往往伴隨著金融深化的過程，即更多層次的主體提供更為多元的金融產(chǎn)品和服務(wù)。一方面，金融機(jī)構(gòu)可以更為靈活地設(shè)計(jì)產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)偏好不同的投資者按需求選擇符合其偏好的產(chǎn)品，通過承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)獲得更高回報(bào)。另一方面，扎根社區(qū)的中小銀行獲得了更大的自主經(jīng)營權(quán)，可以通過適當(dāng)提高貸款利率彌補(bǔ)其資金成本方面的劣勢，充分發(fā)揮其貼近社區(qū)、貼近用款方和貼近實(shí)體經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢。
(三)提升銀行經(jīng)營效率和風(fēng)險(xiǎn)管理水平
在利率管制下，商業(yè)銀行利潤很大一部分來自存貸款利差，存款來源較為穩(wěn)定，而貸款則偏向于大型國有企業(yè)。在利潤有充足保障的情況下，勢必會削弱商業(yè)銀行開拓新業(yè)務(wù)和新利潤來源的動(dòng)力，貸款對象的低風(fēng)險(xiǎn)也使金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力長期得不到提升。利率市場化將驅(qū)動(dòng)商業(yè)銀行在市場競爭中提升風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，向現(xiàn)代化和國際化轉(zhuǎn)型。
(四)進(jìn)一步理順中央銀行的貨幣調(diào)控能力，使利率充分反映貨幣供求關(guān)系
當(dāng)利率受到管制時(shí)，市場可能存在超額供給或超額需求，對中央銀行的貨幣調(diào)控造成困難。而隨著利率市場化程度的加深以及銀行間市場的不斷完善，上海銀行間同業(yè)拆放利率(SHIBOR)、貸款基礎(chǔ)利率(LPR)等指標(biāo)逐步走向成熟，有利于中央銀行根據(jù)資金面寬松程度和信貸結(jié)構(gòu)進(jìn)行針對性的調(diào)控。
盡管利率市場化對中國轉(zhuǎn)型發(fā)展具有諸多裨益，但改革的成功并不是無條件的，也不是簡單放開存款利率上限就能實(shí)現(xiàn)的。全球許多國家自20世紀(jì)70年代以來開展了利率市場化改革，這為我們穩(wěn)步推進(jìn)和真正實(shí)現(xiàn)利率市場化提供了寶貴經(jīng)驗(yàn)。
二、利率市場化改革的必要條件
(一)具備良好風(fēng)險(xiǎn)管理能力的金融主體
利率市場化的核心在于調(diào)整政府與市場的關(guān)系，變政府直接管制為間接調(diào)控，促進(jìn)微觀主體在市場中發(fā)現(xiàn)需求、設(shè)計(jì)產(chǎn)品、控制風(fēng)險(xiǎn)和贏得利潤，因此必須培養(yǎng)和扶持具有自負(fù)盈虧意識和持續(xù)經(jīng)營能力的金融主體，才能發(fā)揮市場價(jià)格配置資源的作用。以美國為例，美國在20世紀(jì)80年代開始利率市場化改革，改革總體而言取得成功，美國經(jīng)濟(jì)在整個(gè)80年代運(yùn)行平穩(wěn)。但80年代末，美國發(fā)生嚴(yán)重的儲蓄貸款銀行危機(jī)，有超過1000家儲蓄貸款銀行因經(jīng)營不善而倒閉。這場危機(jī)的外因是利率市場化帶來的利率管制放開和美聯(lián)儲采取抑制通脹的緊縮貨幣政策，但更重要的內(nèi)因在于儲蓄貸款銀行的經(jīng)營模式存在固有缺陷，利率市場化使其資金成本不斷高起，而僅靠長期固定期限抵押貸款(主要是30年期)利息收入難以覆蓋，不少儲蓄貸款銀行將資金投入到收益更高但風(fēng)險(xiǎn)更大的房地產(chǎn)開發(fā)領(lǐng)域，資產(chǎn)與負(fù)債的不匹配最終在利率市場化的作用下演變?yōu)橐粓鑫C(jī)。因此，利率市場化帶來的競爭壓力會加劇金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部結(jié)構(gòu)性問題的暴露，相同經(jīng)營模式的機(jī)構(gòu)可能爆發(fā)系統(tǒng)性危機(jī)。
(二)完善的金融市場和基礎(chǔ)設(shè)施
利率市場化改革較為成功的國家普遍在改革過程中注重不斷建立和完善金融市場和金融基礎(chǔ)設(shè)施，包括成熟便利的交易環(huán)境、完善的法律環(huán)境、與時(shí)俱進(jìn)的會計(jì)標(biāo)準(zhǔn)以及健全的信用環(huán)境等。因此，這些國家的市場化改革總體平穩(wěn)有序[3]。如韓國在改革初期，對再貼現(xiàn)率、準(zhǔn)備金要求以及公開市場操作等政策進(jìn)行了調(diào)整，通過提高再貼現(xiàn)標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)、發(fā)行貨幣穩(wěn)定債券(Monetary Stabilization Bond)等市場化手段取代直接行政調(diào)控，為利率市場化改革做準(zhǔn)備[4]。但有些國家因?yàn)?/p>
礎(chǔ)設(shè)施不健全而在市場化改革進(jìn)程中遭遇了挫折。如土耳其對金融基礎(chǔ)設(shè)施缺乏重視，在推出利率市場化改革時(shí)未建立起運(yùn)行順暢的銀行間市場，參與交易的銀行之間缺乏信任，導(dǎo)致利率無法反映資金的真實(shí)價(jià)格[5]。
(三)不斷更新的監(jiān)管理念和手段
首先，逐步從直接事前干預(yù)轉(zhuǎn)變?yōu)橹贫然O(jiān)管。利率市場化核心是充分發(fā)揮市場的主體作用，但這并不意味著監(jiān)管的弱化，監(jiān)管改革更多地體現(xiàn)在監(jiān)管方式的轉(zhuǎn)變。各國在推進(jìn)利率市場化的過程中，積極開展金融監(jiān)管體制改革，弱化事前審批職能，充分發(fā)揮市場機(jī)制的作用，強(qiáng)調(diào)良好的公司治理和充分的信息披露，政府干預(yù)的范圍則限于制度保障和防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。如新加坡定期公布商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債狀況，制定了關(guān)于最低審計(jì)要求的嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)，并要求國際信用評級機(jī)構(gòu)對每家商業(yè)銀行進(jìn)行信用評級[6]。其次，建立與綜合經(jīng)營相適應(yīng)的監(jiān)管體系。從國外經(jīng)驗(yàn)看，利率市場化既是銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)競爭推動(dòng)下的產(chǎn)物，又加速了金融業(yè)兼并重組、綜合經(jīng)營的步伐。在金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)日益多元化、交叉化和復(fù)雜化的背景下，傳統(tǒng)的以資本充足率為代表的監(jiān)管指標(biāo)難以全面衡量金融機(jī)構(gòu)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管部門必須在監(jiān)管理念和手段上有所突破，以適應(yīng)這種潮流。如美國經(jīng)過一系列監(jiān)管改革，從原先按金融機(jī)構(gòu)分類進(jìn)行監(jiān)管逐步向按金融服務(wù)功能的分類進(jìn)行監(jiān)管的方面發(fā)展，即由行業(yè)監(jiān)管轉(zhuǎn)變?yōu)楣δ鼙O(jiān)管[7]。這樣的監(jiān)管改革既有助于減少監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不一致造成的監(jiān)管套利，又能及時(shí)對新產(chǎn)品進(jìn)行有效監(jiān)管，避免監(jiān)管真空。最后，有效監(jiān)控跨境資本活動(dòng)。許多國家在放開利率管制的同時(shí)，逐步放松資本賬戶管制，資本流動(dòng)與利率市場化相結(jié)合進(jìn)一步增加了監(jiān)管難度。利率放開初期，各國國內(nèi)存款利率顯著上升，吸引國際資本大量流入。而貸款利率的上升則促使國內(nèi)借款人向國外借入廉價(jià)資金以節(jié)省成本。這些因素的疊加會使資金大量流入房地產(chǎn)領(lǐng)域，催生資產(chǎn)泡沫。日本利率市場化之初，債券市場對發(fā)行人的資格限制非常嚴(yán)格，準(zhǔn)入門檻包括賬面價(jià)值、每股分紅、利潤率和權(quán)益比等，從而將大部分公司排除在外。這些公司因而選擇到國外發(fā)行離岸債券，造成資金流入，推升了房地產(chǎn)泡沫[8]。此外，對金融機(jī)構(gòu)實(shí)施分類監(jiān)管。各國針對大型機(jī)構(gòu)和中小機(jī)構(gòu)的不同特點(diǎn)，在市場準(zhǔn)入、最低資本要求、現(xiàn)場檢查等方面制定了差別化的監(jiān)管政策，提高監(jiān)管措施的針對性。如德國對本國銀行的最低資本要求一般是不低于8%，但針對那些新設(shè)立銀行的前3年成立期，最低資本要求通常是不低于12.5%[9]。
三、我國利率市場化改革的現(xiàn)狀和問題
(一)市場主體尚未真正成熟
我國的金融業(yè)長期處于寡頭壟斷狀態(tài)，受到監(jiān)管部門家長式的管理和扶持。一方面，申請金融牌照需要經(jīng)歷復(fù)雜的程序，持牌經(jīng)營后受到相對嚴(yán)格的監(jiān)管。另一方面，監(jiān)管部門和地方政府對發(fā)生危機(jī)的金融機(jī)構(gòu)往往會提供大力支持，避免風(fēng)險(xiǎn)波及整個(gè)金融體系。過于嚴(yán)格的監(jiān)管，造成了扭曲和不完善的金融體系。首先，金融業(yè)壟斷特征明顯，國有商業(yè)銀行享受政府隱性擔(dān)保。當(dāng)前，我國銀行業(yè)仍呈現(xiàn)壟斷格局，業(yè)務(wù)基本被國有控股或具有國有背景的商業(yè)銀行所控制。2013年末，5家大型商業(yè)銀行和12家股份制資產(chǎn)和負(fù)債總和分別為89.4萬億元和83.42萬億元，占銀行業(yè)的比例超過60%①，而中資全國性大型銀行的存款和貸款總和分別為56.09萬億元和38.21萬億元，占銀行業(yè)的比例超過50%②。政府隱性擔(dān)保意味著對存款支付較低的利率作為補(bǔ)償、較低的資金成本以及國家對經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的兜底保證。這類銀行因而能夠不斷擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，逐步涉足高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，占據(jù)更大市場份額。當(dāng)缺乏監(jiān)管和制約手段時(shí)中小銀行將被逐出市場，隨之而來的是行業(yè)壟斷程度的加劇和資金配置效率的下降。其次，地方政府融資平臺預(yù)算軟約束。利率市場化的前提是融資主體負(fù)有償債義務(wù)，受到市場定價(jià)的利率約束。如果地方政府對融資成本缺乏敏感性，現(xiàn)有負(fù)債通過借新?lián)Q舊向未來遞延，那么利率市場化很可能進(jìn)一步擴(kuò)張負(fù)債規(guī)模并推升貸款利率，最終在某個(gè)時(shí)點(diǎn)整個(gè)地方政府債務(wù)突然崩潰，引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)審計(jì)署2013年對地方政府債務(wù)的審計(jì)結(jié)果，有9個(gè)省會城市債務(wù)率超過100%。其中南京負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)率高達(dá)188.95%。此外，金融消費(fèi)者的風(fēng)險(xiǎn)意識有待加強(qiáng)。部分企業(yè)和居民不能根據(jù)收益、風(fēng)險(xiǎn)等因素自主辨識和選擇金融機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品，投資具有較強(qiáng)的盲目性和從眾性，在發(fā)生爭議時(shí)往往希望通過政府的干預(yù)實(shí)現(xiàn)自我訴求。如2014年初，中誠信托一款30億元礦產(chǎn)信托計(jì)劃到期面臨無法清算，投資者要求代銷產(chǎn)品的工商銀行私人銀行承擔(dān)清償責(zé)任。由于金融消費(fèi)者缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識，金融機(jī)構(gòu)在開發(fā)、經(jīng)營和管理產(chǎn)品的同時(shí)，還承擔(dān)著維護(hù)金融和社會穩(wěn)定的職責(zé)，從而對其風(fēng)險(xiǎn)收益分析造成影響，產(chǎn)生區(qū)別于金融壟斷的另一種扭曲。
(二)監(jiān)管方式和水平仍處于低水平
首先，放松價(jià)格管制與繼續(xù)維持?jǐn)?shù)量調(diào)控可能存在矛盾。除利率管制外，信貸配給也是金融抑制的重要組成部分，是中央銀行貨幣調(diào)控的有機(jī)組成部分，在利率市場化過程中應(yīng)與放開價(jià)格管制協(xié)同考慮。一方面，當(dāng)資本價(jià)格即利率限制放開后，存款的增加必然促進(jìn)現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)尋求擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，但信貸額度配給或信貸窗口指導(dǎo)使金融機(jī)構(gòu)面臨這樣的局面：通過市場化利率吸收的資金受到信貸額度限制而無法投放。當(dāng)這部分資金通過影子銀行體系進(jìn)行投資時(shí)，利率市場化的效果就會打折扣，監(jiān)管難度也相應(yīng)提高。另一方面，對新成立的金融機(jī)構(gòu)而言，由于缺乏上一年信貸額度作為參考，如何確定信貸額度，在維持宏觀調(diào)控總量穩(wěn)定的前提下，保證其有條件參與市場競爭，是對中央銀行的挑戰(zhàn)。其次，分業(yè)監(jiān)管的監(jiān)管格局難以適應(yīng)金融業(yè)綜合經(jīng)營的發(fā)展。伴隨著利率市場化的推進(jìn)，商業(yè)銀行面對逐步加大的競爭壓力，傾向于通過兼并收購或業(yè)務(wù)合作的方式開展證券、保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)，提高盈利能力應(yīng)對資金成本的高企。分業(yè)監(jiān)管下，各監(jiān)管部門的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)難以做到步調(diào)一致，常出現(xiàn)“按下葫蘆浮起瓢”的情況，監(jiān)管效果受到影響。雖然人民銀行牽頭建立金融監(jiān)管部門協(xié)調(diào)機(jī)制，但總體上形式大于實(shí)質(zhì)，實(shí)際效果尚未顯現(xiàn)。
(三)金融安全網(wǎng)尚不健全
利率市場化促進(jìn)市場機(jī)制發(fā)揮作用，而市場競爭產(chǎn)生優(yōu)勝劣汰必然出現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)因經(jīng)營不善而破產(chǎn)倒閉的現(xiàn)象，會對存款人或投資者造成損失，并可能因信心喪失產(chǎn)生連鎖效應(yīng)，從而影響整個(gè)金融體系的運(yùn)行。因此，利率市場化改革的國家?guī)缀醵冀⑵鸾鹑诎踩W(wǎng)，特別是以存款保險(xiǎn)為代表的保障制度，在個(gè)別金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)為存款人提供保護(hù)，有助于降低單個(gè)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)對整個(gè)金融體系的破壞性。自1993年《國務(wù)院關(guān)于金融體制改革的決定》提出要建立存款保險(xiǎn)基金以來，我國的存款保險(xiǎn)制度已經(jīng)歷20年的研究和論證，研究方案經(jīng)多次修改后已基本成熟。存款保險(xiǎn)制度遲遲無法推出，不僅使國有商業(yè)銀行脫離國家信用隱性擔(dān)保成為不可信的承諾，也使民營金融機(jī)構(gòu)缺少重要的制度保障。因此，應(yīng)盡快在合適的時(shí)機(jī)推出，為存款利率上限的最終放開和民營銀行參與競爭創(chuàng)造有利條件。
(四)市場基礎(chǔ)設(shè)施需進(jìn)一步完善
首先，債券市場分割問題有待解決。目前，我國債券市場分為銀行間債券市場和交易所債券市場，發(fā)債主體按照是否為上市公司和非上市公司、是否為金融企業(yè)和非金融企業(yè)有所區(qū)別。債券市場的分割造成發(fā)債準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)存在差異、市場流動(dòng)性不足、交易主體同質(zhì)性強(qiáng)等問題，使市場利率成為扭曲的利率，對債券的市場化定價(jià)產(chǎn)生不利影響。其次，貨幣市場基準(zhǔn)利率機(jī)制尚未完善。利率市場化之后，中央銀行將從對利率的直接控制轉(zhuǎn)為以基準(zhǔn)利率作為貨幣政策的中介目標(biāo)，通過影響基準(zhǔn)利率最終實(shí)現(xiàn)調(diào)節(jié)市場微觀主體行為的目的。目前，基準(zhǔn)利率的備選指標(biāo)較多，包括銀行間同業(yè)拆借利率(SHIBOR)、銀行間債券市場回購利率、再貼現(xiàn)率等，各種指標(biāo)各有利弊，尚未形成統(tǒng)一的認(rèn)識，如SHIBOR存在報(bào)價(jià)質(zhì)量有待進(jìn)一步提高、中長端SHIBOR交易基礎(chǔ)較為薄弱等缺陷。近年來，SHIBOR對金融產(chǎn)品定價(jià)的基準(zhǔn)性雖明顯增強(qiáng)，但尚未形成完整的金融市場基準(zhǔn)利率體系，特別是缺乏可為信貸產(chǎn)品定價(jià)提供參考的市場基準(zhǔn)利率[10]。基準(zhǔn)利率的不明確以及利率形成機(jī)制的不完善，不利于央行實(shí)施貨幣政策并實(shí)現(xiàn)最終目標(biāo)。此外，金融衍生品市場發(fā)展相對滯后。成熟的金融衍生品市場在提供金融資產(chǎn)定價(jià)和發(fā)展避險(xiǎn)工具等方面能夠起到積極作用，有助于金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)管理風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健運(yùn)營。當(dāng)前，金融衍生品市場存在著市場分割、品種有限、規(guī)模較小、參與主體類型單一等問題，尚不能滿足利率市場化后金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的需要。
四、政策建議
(一)加快推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)改革，不斷健全和完善經(jīng)營機(jī)制
首先，繼續(xù)探索放寬金融機(jī)構(gòu)的市場準(zhǔn)入，為民營資本進(jìn)入金融領(lǐng)域創(chuàng)造有利條件。壟斷的金融業(yè)結(jié)構(gòu)對于利率市場化發(fā)揮資源配置作用起到抑制作用。應(yīng)積極開展民營銀行試點(diǎn)，放寬民營資本進(jìn)入金融業(yè)的門檻，促進(jìn)銀行業(yè)的良性競爭。其次，審慎推進(jìn)農(nóng)村信用社等中小金融機(jī)構(gòu)改革。農(nóng)村信用社普遍存在歷史包袱沉重、資產(chǎn)質(zhì)量低下、經(jīng)營方式落后、管理能力不足等問題，存款利率上限的放開可能會對其造成較大沖擊，加速這些機(jī)構(gòu)已有問題的暴露。因此，必須加快這類中小金融機(jī)構(gòu)的改革步伐，向主體多元、產(chǎn)權(quán)明晰、治理健全、業(yè)務(wù)專業(yè)的小型農(nóng)村社區(qū)銀行發(fā)展。在利率市場化初期給予一定的過渡期和必要扶持，如降低準(zhǔn)備金率、政策導(dǎo)向性業(yè)務(wù)貸款擔(dān)保等，避免農(nóng)村信用社整體出現(xiàn)類似美國儲貸銀行式的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。此外，繼續(xù)深化國有銀行改革。完善國有銀行公司治理，實(shí)現(xiàn)政企分開和獨(dú)立經(jīng)營。探索國有銀行所有制改革，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)多元化。明確國有銀行定位，逐步降低國有銀行承擔(dān)的金融穩(wěn)定和社會穩(wěn)定職責(zé)，促進(jìn)其輕裝上陣參與市場競爭。
(二)盡快建立存款保險(xiǎn)制度
隨著利率市場化的深入和金融機(jī)構(gòu)競爭的加劇，金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)勝劣汰變得更為明顯，對完善金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制的要求變得極為迫切。因此，建議盡早推出存款保險(xiǎn)制度，建立基于風(fēng)險(xiǎn)的差別費(fèi)率機(jī)制，明確劃分存款保護(hù)范圍，設(shè)定合理的賠付限額，并將包括農(nóng)村信用社在內(nèi)的存款類金融機(jī)構(gòu)納入強(qiáng)制參保范圍。
(三)完善金融市場建設(shè)
首先，繼續(xù)推進(jìn)金融工具發(fā)展。探索資產(chǎn)證券化試點(diǎn)和發(fā)展信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具，為金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)管理利率和信用風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)造條件。其次，積極培育市場利率形成機(jī)制。繼續(xù)培育SHIBOR等貨幣市場基準(zhǔn)利率，多元化報(bào)價(jià)主體，促進(jìn)報(bào)價(jià)以真實(shí)交易為基礎(chǔ)，防止大型國有銀行利用其在金融市場的絕對壟斷地位而聯(lián)合控制市場利率，使市場基準(zhǔn)利率真實(shí)反映資金供求狀況。此外，穩(wěn)步推進(jìn)金融衍生品市場發(fā)展。適度擴(kuò)大金融衍生品的參與面，促進(jìn)市場主體的多樣性，提高交易的活躍度，充分發(fā)揮金融衍生品的資產(chǎn)定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理作用。
