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摘 要： 論文摘要：近年來，我國黃金進(jìn)口量逐年增加，參與黃金進(jìn)口業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行也從原先的四大國有銀行逐步擴(kuò)大至部分股份制商業(yè)銀行。截至目前，我國具有黃金進(jìn)口資格的商業(yè)銀行已達(dá)12家，隨著黃金進(jìn)口的有序放開，加之國內(nèi)對于實物黃金的需求與日俱增，我國實物
論文摘要：近年來，我國黃金進(jìn)口量逐年增加，參與黃金進(jìn)口業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行也從原先的四大國有銀行逐步擴(kuò)大至部分股份制商業(yè)銀行。截至目前，我國具有黃金進(jìn)口資格的商業(yè)銀行已達(dá)12家，隨著黃金進(jìn)口的有序放開，加之國內(nèi)對于實物黃金的需求與日俱增，我國實物黃金的進(jìn)口量也在快速增長。
引言
本世紀(jì)初，我國結(jié)束了自1983年以來對金銀實行的統(tǒng)購統(tǒng)配政策，2002年10月，上海黃金交易所正式開業(yè)，揭開了我國黃金生產(chǎn)、交易和流通市場化的序幕，我國黃金市場建立并快速發(fā)展，場內(nèi)外交易活躍度顯著增強，初步形成了以場內(nèi)交易平臺主導(dǎo)，各商業(yè)銀行、黃金企業(yè)及廣大投資者積極參與的多層次市場格局。
經(jīng)過近十年的發(fā)展，我國黃金市場取得較大進(jìn)步，為進(jìn)一步的深化市場發(fā)展，落實藏金于民的國家戰(zhàn)略，有必要針對黃金市場現(xiàn)狀進(jìn)行一定的探討和研究。
一、我國黃金市場發(fā)展現(xiàn)狀
(一)黃金市場格局逐漸形成
當(dāng)前，我國黃金市場已經(jīng)形成了初具規(guī)模的場內(nèi)和場外市場。場內(nèi)市場以交易所為核心，上海黃金交易所(以下簡稱金交所)和上海期貨交易所(以下簡稱期交所)成為黃金現(xiàn)貨和黃金期貨的兩大場內(nèi)交易市場;場外市場以銀行間OTC市場核心，商業(yè)銀行作為交易載體和中介為個人投資者提供24小時不間斷賬戶黃金交易、實物金零售等服務(wù)。
金交所現(xiàn)貨及遞延等產(chǎn)品可滿足銀行等金融機(jī)構(gòu)、產(chǎn)用金企業(yè)及個人對黃金現(xiàn)貨的交易需求，其價格對我國黃金市場具有重要導(dǎo)向作用;期交所的黃金期貨品種為投資者提供了套期保值和投資的工具;銀行柜臺與黃金制品商為廣大個人投資者和消費者提供零售終端購買渠道，滿足了零售客戶的黃金投資需求。
(二)黃金投資品種日益豐富
目前，我國黃金投資品種按主要交易渠道包括以下三類：2003年以來，上海黃金交易所黃金交易品種不斷豐富。如Au99.95、Au99.99、Au50g、Au100g四個現(xiàn)貨實盤交易品種，以及Au(T+D)、Au(T+N1)以及Au(T+N2)三個現(xiàn)貨延期交割品種;上海期貨交易所于2008年1月掛牌黃金期貨，業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛;2003年以來，商業(yè)銀行陸續(xù)開展了實物黃金銷售、賬戶黃金、黃金進(jìn)出口、黃金租賃、黃金遠(yuǎn)期、黃金期權(quán)、黃金回購、黃金拆借、黃金積存計劃和境外黃金交易等業(yè)務(wù)。
(三)黃金進(jìn)口渠道不斷放開
近年來，我國黃金進(jìn)口量逐年增加，參與黃金進(jìn)口業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行也從原先的四大國有銀行逐步擴(kuò)大至部分股份制商業(yè)銀行。截至目前，我國具有黃金進(jìn)口資格的商業(yè)銀行已達(dá)12家，隨著黃金進(jìn)口的有序放開，加之國內(nèi)對于實物黃金的需求與日俱增，我國實物黃金的進(jìn)口量也在快速增長。香港政府統(tǒng)計處數(shù)據(jù)顯示，中國內(nèi)地2013年從香港凈進(jìn)口黃金達(dá)1108.8噸，環(huán)比漲幅33%，創(chuàng)歷史新高。
(四)貴金屬配套外匯政策逐漸完善
2003年以來，貴金屬業(yè)務(wù)相關(guān)外匯政策逐漸完善。2003年和2007年，國家外匯管理局(外匯局)分別發(fā)布《關(guān)于商業(yè)銀行辦理黃金進(jìn)出口收付匯及核銷業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》(匯發(fā)[2003]93號)及《關(guān)于銀行黃金業(yè)務(wù)匯率敞口外匯管理有關(guān)問題的通知》(匯發(fā)[2007]42號)。2012年，為規(guī)范貴金屬業(yè)務(wù)外匯管理，便利商業(yè)銀行為客戶提供貴金屬投資服務(wù)，外匯局發(fā)布了《關(guān)于銀行貴金屬業(yè)務(wù)匯率敞口外匯管理有關(guān)問題的通知》(匯發(fā)[2012]8號)。上述貴金屬業(yè)務(wù)相關(guān)外匯管理政策的制定，有利于商業(yè)銀行更為便利地參與境內(nèi)外多個市場，有效實現(xiàn)跨市場聯(lián)動，極大地推動了國內(nèi)黃金市場的開放程度。
二、黃金市場發(fā)展存在的問題
雖然我國黃金市場發(fā)展迅猛，但仍然處于起步階段。在市場規(guī)模、產(chǎn)品豐富程度、價格影響力等方面均與發(fā)達(dá)國家成熟的黃金市場存在很大差距，在市場建設(shè)上也存在諸多不足。
(一)相關(guān)法規(guī)建設(shè)難以滿足市場發(fā)展的需求
隨著國內(nèi)黃金市場的發(fā)展，現(xiàn)有黃金市場管理的相關(guān)法律法規(guī)、政策條例已難以適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀需求。自2001年國務(wù)院正式啟動黃金管理體制改革至今，我國對于黃金市場的監(jiān)測和管理主要仍依據(jù)國務(wù)院于1983年頒布的《中華人民共和國金銀管理條例》和2010年中國人民銀行等六部委聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)黃金市場發(fā)展的若干意見》。缺乏與目前市場發(fā)展與規(guī)范相適應(yīng)的管理條例，國內(nèi)市場發(fā)展及管理缺少制度保障。
(二)我國黃金市場規(guī)模與其他國家市場具有較大差距
目前，世界黃金年需求量約為4千多噸，而黃金市場交易量在30萬噸以上。這些交易通過場內(nèi)市場(交易所市場)和場外市場(OTC市場)完成。OTC市場以現(xiàn)貨、遠(yuǎn)期為主，主要有倫敦金銀市場協(xié)會(LBMA)、蘇黎世黃金市場。近年來，發(fā)達(dá)國家交易所的成交量保持穩(wěn)定增長;中國和印度為主的新興市場國家，場內(nèi)外交易量也不斷增加。通過對全球主要市場的交易規(guī)模來看，我國黃金市場交易規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于國際市場的交易規(guī)模。
(三)我國黃金市場缺乏全球價格影響力
目前，全球黃金定價權(quán)掌握在倫敦金銀市場協(xié)會(LBMA)和美國COMEX市場手中。其中，LBMA通過五大報價銀行等大型黃金批發(fā)商與蘇黎世、香港等黃金零售市場的信息傳導(dǎo)，主導(dǎo)著全球黃金現(xiàn)貨價格;美國COMEX市場是全球黃金期貨定價中心。目前，歐美黃金市場非常成熟，場內(nèi)外價格基本一致，套利空間較低。
我國黃金市場處于起步階段，僅有商業(yè)銀行打通了國內(nèi)外交易的通道，仍然是價格接受者，尚不具備成為全球做市商的能力。場內(nèi)市場方面，上海黃金交易所及上海期貨交易所的黃金價格處于跟隨國際貴金屬價格的地位，缺乏在國際市場上的影響力，造成我國“有市場，但無定價權(quán)”。
(四)市場參與者范圍、投資品種仍待擴(kuò)大
國際黃金市場經(jīng)驗來看，如倫敦金銀市場協(xié)會有十大做市商，均為商業(yè)銀行或投資銀行，蘇黎世市場由瑞士最大的兩家銀行做市。美國場內(nèi)市場的機(jī)構(gòu)投資者包括了大型投資銀行、投資管理公司、基金公司等金融機(jī)構(gòu)以及黃金經(jīng)紀(jì)商。國內(nèi)場內(nèi)市場的會員主要為黃金生產(chǎn)商、加工制造商，投資性質(zhì)的金融機(jī)構(gòu)占比較小，缺乏證券、基金、保險等機(jī)構(gòu)，金融交易功能較弱。
從交易品種上來看，我國市場產(chǎn)品主要存在兩個問題：一是場外實物金零售領(lǐng)域，缺乏統(tǒng)一行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，缺少便捷和實惠的回購渠道，同時交易費用較高，制約實物金條投資消費;二是黃金衍生產(chǎn)品市場尚未健全，黃金遠(yuǎn)期、互換、期權(quán)及其他結(jié)構(gòu)性黃金衍生產(chǎn)品發(fā)展較為緩慢。
(五)市場對外開放程度仍較低
自2008年，上海黃金交易所接受第一家
資銀行會員，啟動黃金市場國際化進(jìn)程以來。截至目前，僅有8家外資銀行會員，占會員總數(shù)的5%左右。期交所從2011年開始接受外資銀行入會，目前僅有2家外資會員，占會員總數(shù)的1%。同時，兩家交易所均沒有外資背景的產(chǎn)金煉金企業(yè)或相關(guān)配套服務(wù)機(jī)構(gòu)會員。反觀倫敦黃金市場，其之所以成為全球最重要的黃金市場交易中心，最主要的因素之一就是門戶開放政策，外國公司或商行的數(shù)目遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了英國本地商行數(shù)目。
三、我國黃金市場發(fā)展的展望與建議
隨著國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不斷提高，黃金市場改革開放的不斷深入，我國黃金市場的市場化、國際化、法制化程度也將不斷加強。本文結(jié)合我國市場發(fā)展現(xiàn)實和未來需要，提出以下建議：
(一)完善政策法規(guī)體系，明確黃金市場管理架構(gòu)
目前，我國黃金市場的政策法規(guī)都是以1983年國務(wù)院頒布的《金銀管理條例》為主體、在黃金統(tǒng)購統(tǒng)配管理的背景下制定的，明顯滯后于市場發(fā)展，涉及黃金實物供給、產(chǎn)業(yè)鏈融資服務(wù)、外匯管理以及推動黃金市場對外開放的配套政策有待研究和落實。
為提高我國黃金市場的規(guī)范化、法制化程度，加快完善我國黃金市場基本政策法規(guī)體系，建議盡快制定出臺包括《黃金市場管理條例》在內(nèi)的相關(guān)法規(guī)及相關(guān)配套措施與實施細(xì)則，以適應(yīng)黃金市場的發(fā)展要求。在監(jiān)管體制上有必要確立以人民銀行為主導(dǎo)、包括財稅工商、銀行監(jiān)管、公安保衛(wèi)、質(zhì)量監(jiān)督檢驗等部門參與的聯(lián)席協(xié)調(diào)制度，加強市場各監(jiān)管主體的定期溝通與合作，制定更加符合市場規(guī)律的監(jiān)管規(guī)則。
(二)加強交易所場內(nèi)市場的建設(shè)
場內(nèi)交易形式在可以預(yù)見的相當(dāng)長時間內(nèi)仍將是中國黃金市場交易的主渠道，尤其是上海黃金交易所已發(fā)展成為世界上最大的黃金場內(nèi)現(xiàn)貨交易市場。應(yīng)在相關(guān)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)指導(dǎo)和管理下，充分發(fā)揮和協(xié)調(diào)好上海黃金交易所和上海期貨交易所的市場服務(wù)功能，建立常規(guī)監(jiān)管和風(fēng)險管理機(jī)制，切實提高對會員的服務(wù)水平，強化會員監(jiān)管職能，并加大產(chǎn)品與業(yè)務(wù)的創(chuàng)新力度，滿足各類客戶的投資需求，提供豐富全面的交易產(chǎn)品，推動貴金屬不同交易品種協(xié)同發(fā)展，從而有效增強現(xiàn)貨市場的流動性。
(三)建設(shè)和發(fā)展銀行間場外市場
大型商業(yè)銀行憑借其對國內(nèi)外金融市場和黃金市場的熟悉程度和交易經(jīng)驗、雄厚的資金實力、豐富的渠道資源、跨市場的產(chǎn)品創(chuàng)新能力、全面的風(fēng)險管理能力、完善的清算交割系統(tǒng)，以及貨幣經(jīng)營商、外匯經(jīng)營商等多種角色，具備承擔(dān)做市商的職責(zé)。
商業(yè)銀行應(yīng)利用現(xiàn)有平臺優(yōu)勢和成熟網(wǎng)絡(luò)，全面提升黃金市場對產(chǎn)業(yè)鏈的金融服務(wù)能力，從產(chǎn)業(yè)鏈的探、采、選、冶、精煉、加工等各個環(huán)節(jié)入手，加速金融服務(wù)的產(chǎn)業(yè)滲透和服務(wù)能力。承擔(dān)場內(nèi)市場黃金做市商功能，基于場內(nèi)撮合成交價給出雙邊報價，進(jìn)一步滿足銀行間或黃金企業(yè)間大額交易需求，通過銀行間市場的競爭進(jìn)一步提高市場的活躍度。
(四)實施科學(xué)合理的黃金市場稅收政策支持
國內(nèi)現(xiàn)有黃金稅制在黃金生產(chǎn)、冶煉、流通等環(huán)節(jié)與國際大致相同，實行的是鼓勵性政策;但對黃金零售環(huán)節(jié)的增值稅明顯高于國際水平，且對商業(yè)銀行和生產(chǎn)、經(jīng)營企業(yè)采取了不同的稅收政策，限制了黃金交易市場流動性和實物黃金零售業(yè)務(wù)。
國際上，除韓國、越南等極少數(shù)國家對黃金視同一般商品征收10%的增值稅以外，大多數(shù)國家通常會按照黃金不同用途，區(qū)分黃金原料、投資產(chǎn)品、黃金飾(制)品三種類別，實行不同的增值稅政策。即對黃金原料實行優(yōu)惠的增值稅政策，對黃金投資產(chǎn)品免征增值稅，對黃金飾(制)品征收增值稅。建議進(jìn)一步細(xì)化稅收政策，在繼續(xù)堅持目前場內(nèi)交易增值稅即征即退的稅收政策基礎(chǔ)上，逐步擴(kuò)大免稅政策至具有金融性質(zhì)的黃金投資和交易產(chǎn)品，對黃金飾(制)品生產(chǎn)、加工、銷售等各環(huán)節(jié)征收增值稅。
(五)結(jié)合上海自貿(mào)區(qū)政策機(jī)遇建設(shè)國際性黃金交易中心
2013年9月29日，中國(上海)自由貿(mào)易試驗區(qū)正式掛牌成立。海關(guān)特殊監(jiān)管制度與人民幣資本項目自由兌換的設(shè)想，為區(qū)內(nèi)境外資金、貨物、服務(wù)等各類要素自由流動創(chuàng)造了條件，也為依托上海自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)國際性黃金倉儲物流與交易中心提供重要機(jī)遇。經(jīng)過多年發(fā)展，我國已成為世界第一的貿(mào)易大國、最大的黃金出產(chǎn)國和消費國，同時擁有巨額貿(mào)易收支和實物黃金需求與供給，完全具備了建設(shè)國際性黃金交易中心的條件。
建議從國家戰(zhàn)略的高度出發(fā)，配合上海自貿(mào)試驗區(qū)的建設(shè)制定出臺支持上海建設(shè)國際性黃金交易中心的具體政策措施，爭取在黃金倉儲物流、實物交割、人民幣跨境結(jié)算、金融市場體系建設(shè)等方面取得突破，真正建成境內(nèi)外投資者有效參與的國際化交易平臺。上海建設(shè)國際性黃金交易中心，也將部分分流倫敦和紐約在國際黃金市場的定價功能，吸引亞洲新興市場的黃金流轉(zhuǎn)與沉淀，增加我國實際控制或能施加影響力的實物體量，從而在客觀上有利于我國實物黃金儲備戰(zhàn)略的實施，并為國家金融安全和人民幣國際化提供有力支撐。
