發(fā)布時間：2019-06-12所屬分類：經(jīng)濟論文瀏覽：1次
摘 要： 摘要：供應鏈金融橫跨產(chǎn)業(yè)供應鏈和金融活動，是推動金融服務實體，尤其是解決中小微企業(yè)融資難、融資貴問題的重要戰(zhàn)略途徑，在未來發(fā)展中將呈現(xiàn)六大發(fā)展趨勢。產(chǎn)業(yè)供應鏈的場景把握是供應鏈金融發(fā)展的基礎，供應鏈金融的核心在于加速供應鏈資金流，幫助上下
摘要：供應鏈金融橫跨產(chǎn)業(yè)供應鏈和金融活動，是推動金融服務實體，尤其是解決中小微企業(yè)融資難、融資貴問題的重要戰(zhàn)略途徑，在未來發(fā)展中將呈現(xiàn)六大發(fā)展趨勢。產(chǎn)業(yè)供應鏈的場景把握是供應鏈金融發(fā)展的基礎，供應鏈金融的核心在于加速供應鏈資金流，幫助上下游有競爭力的中小微企業(yè)發(fā)展，績效衡量標準應以戰(zhàn)略收益和產(chǎn)業(yè)交易成本下降為準則。綜合風險管控能力是供應鏈金融發(fā)展的關鍵，需要從供應鏈結構、流程和管理要素三個維度管控貿(mào)易背景的真實性。多主體專業(yè)分工基礎上的協(xié)同是供應鏈金融發(fā)展的模式，參與主體的專業(yè)化和平臺化是供應鏈金融的發(fā)展方向。與信息通信技術等的高度融合，使供應鏈金融日益高效、智慧化，顯示了金融科技賦能供應鏈金融的強大作用。供應鏈金融的持續(xù)發(fā)展要求供應鏈金融承擔可持續(xù)的社會責任，要求供應鏈金融的合規(guī)性和中小微企業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展，助力農(nóng)業(yè)供應鏈和再循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。對供應鏈金融的金融端進行系統(tǒng)化變革，形成協(xié)同合作網(wǎng)絡，構建良好的合作生態(tài)，滿足產(chǎn)業(yè)供應鏈差別化的價值訴求，促進產(chǎn)業(yè)供應鏈的持續(xù)發(fā)展要求。
關鍵詞：供應鏈金融;場景把握;風險管理;金融科技;可持續(xù)發(fā)展;協(xié)同合作
一、導言
近些年來，供應鏈金融作為產(chǎn)融結合的重要方式得到實業(yè)界和學術界的高度關注，這一橫跨產(chǎn)業(yè)供應鏈和金融活動的創(chuàng)新日益成為推動金融服務實體，尤其是解決中小企業(yè)融資難、融資貴問題的重要戰(zhàn)略途徑。中小企業(yè)融資難、融資貴已成為全社會經(jīng)濟發(fā)展的重要障礙，特別是隨著競爭的加劇，中小企業(yè)還面臨著因應收賬款而產(chǎn)生的運營資金壓力。科法斯(Coface)對中國中小企業(yè)支付狀況的最新研究報告表明，2016年中國中小企業(yè)賒銷比率依然高達78%，平均賬期從2014年的57天上升至68天，增幅達19%;68%的受訪企業(yè)遭遇客戶拖欠賬款，其中有26.3%的企業(yè)平均拖欠期限超過90天，而15.9%的企業(yè)平均拖欠期限超過150天[1]。
對于中小企業(yè)來說，由于自身規(guī)模較小，其生產(chǎn)運營比大企業(yè)更容易出現(xiàn)現(xiàn)金流緊張甚至斷裂的情況，如何盤活資金成為廣大中小企業(yè)最為關注的問題。然而，在中小企業(yè)面臨資金壓力的同時，全社會需要盤活的資產(chǎn)卻非常龐大，中國的GDP約為86萬億元，資產(chǎn)總量為GDP的5~7倍，其中動產(chǎn)占75%，動產(chǎn)總量應在350萬億~500萬億元之間，人民幣和外幣貸款余額約138萬億元，社會融資規(guī)模存量約190萬億元。上述矛盾的現(xiàn)象表明，必須通過創(chuàng)新性的手段激活龐大的產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)，在盤活產(chǎn)業(yè)資金的同時，有效解決中小企業(yè)融資難、融資貴的問題。
正是在這一背景下，供應鏈金融作為將供應鏈商流、物流、信息流與資金流緊密結合的一種全新產(chǎn)融創(chuàng)新模式得到了迅猛發(fā)展。根據(jù)麥肯錫的報告，全球范圍內(nèi)供應鏈金融業(yè)務收入自2010年至2014年實現(xiàn)了年均20%的增長，在可預見的2019年仍能維持15%以上的增速。在市場規(guī)模方面，麥肯錫的報告顯示，全球可供融資的、安全度較高的應付賬款規(guī)模高達2萬億美元[2];國外研究機構GlobalBusinessIntelligence指出，全球反向保理這一供應鏈金融產(chǎn)品的規(guī)模達4000億美元。并且，從實踐和理論的角度看，供應鏈金融不僅規(guī)模龐大，而且在管理和運營模式上也不斷創(chuàng)新。
具體講，供應鏈金融發(fā)展至今，呈現(xiàn)出如下幾個特征：第一，金融活動的開展針對的是產(chǎn)業(yè)供應鏈的特定業(yè)務，不同業(yè)務的特點以及不同的參與者都會對金融服務產(chǎn)生差別化的價值訴求。第二，供應鏈金融的宗旨在于優(yōu)化整個產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)金流，讓利益各方都能以較低資金成本實現(xiàn)較高的經(jīng)營績效。因此，供應鏈金融不僅僅是融資借貸，它包括更為廣義的金融服務活動，通過各類金融機構和產(chǎn)品共同為產(chǎn)業(yè)供應鏈服務。第三，供應鏈金融具有優(yōu)化和發(fā)展供應鏈的能動作用，不僅能解決資金問題，甚至能幫助產(chǎn)業(yè)打造更具競爭力的供應鏈體系。第四，供應鏈金融的發(fā)展一定是金融科技助推的產(chǎn)物，即通過行之有效的互聯(lián)網(wǎng)技術，使金融服務實體的效率大為提高。顯然，所有這些特征的實現(xiàn)都有賴于從事供應鏈金融創(chuàng)新的推動者如何深刻理解產(chǎn)業(yè)場景以及場景中各利益主體的價值訴求，并在此基礎上實現(xiàn)這一價值的體系。正是基于上述特征，供應鏈金融在下一步的發(fā)展過程中將呈現(xiàn)如下六大發(fā)展趨勢。
二、產(chǎn)業(yè)供應鏈的場景把握是供應鏈金融發(fā)展的基礎
供應鏈金融是立足在產(chǎn)業(yè)供應鏈基礎上的金融行為，只有在充分理解產(chǎn)業(yè)場景和產(chǎn)業(yè)供應鏈各參與主體價值痛點和價值訴求點的基礎上，才能有效開展金融活動，并實現(xiàn)“金融服務實體”的目標。盡管目前各類組織紛紛開展供應鏈金融業(yè)務，但如何切實結合各產(chǎn)業(yè)特點，針對性地開展供應鏈金融服務以及有效管控風險，仍是目前眾多探索者面臨的挑戰(zhàn)。
也正是上述供應鏈組織形態(tài)的發(fā)展，使得對產(chǎn)業(yè)場景的解構能力和建構能力成為供應鏈金融發(fā)展的基礎。供應鏈金融不是純粹的金融活動，其產(chǎn)生的績效也不可能完全以金融收益來衡量，相反，由于供應鏈金融的復雜性、建設實施的長期性，導致金融回報與資源投入無法在短期內(nèi)實現(xiàn)良好匹配。因此，需要從供應鏈全局來看待供應鏈金融活動的本質。供應鏈金融的核心在于加速供應鏈資金流動，幫助上下游有競爭力的中小微企業(yè)發(fā)展，績效衡量的標準更多是以戰(zhàn)略收益以及產(chǎn)業(yè)交易成本下降為準則[3]。
立足于這一評斷原則，企業(yè)或各類組織在推動供應鏈金融過程中，需要從端對端的視角來探索。一是從供應鏈金融發(fā)生的時間維度看，端對端供應鏈金融業(yè)務可以劃分為尋源融資(SourcingFinance)、裝運前融資(Pre-shipmentFinance)、在途融資(In-transitFinance)以及裝運后融資(PostshipmentFinance)四個階段。尋源融資是一種較為特殊的金融活動，其時間點買賣雙方并沒有實際交易發(fā)生，但是為穩(wěn)定或培育戰(zhàn)略性供應商，或者優(yōu)化供應鏈運營，而對供應商或者其上游實施的融資行為。
顯然，尋源融資完全基于供需雙方之間長期交易所形成的信任和伙伴關系，相對而言風險最大，一旦這種信任關系喪失或者伙伴關系受到挑戰(zhàn)，資金流就有可能中斷，爆發(fā)風險。裝運前融資能夠使供應商基于買方的采購訂單從金融機構獲得資金，從而在產(chǎn)品發(fā)運前滿足其運營資金的需求。裝運前融資依賴的基礎是采購訂單而非票據(jù)，是基于供需雙方形成的信賴關系，其信用風險較高。在途融資的基礎是運輸過程中或者其他物流服務過程中的產(chǎn)品或庫存，風險控制的依據(jù)是物流活動中的產(chǎn)品，其信用風險弱于轉運前融資，利率通常較低。裝運后融資使得資金需求方能夠基于應收賬款從金融機構獲得運營資金，其保障是票據(jù)、裝運單、提單等，風險相對于前兩類低。
二是從擔保物可獲得性看，供應鏈金融業(yè)務可劃分為市場型融資(Arm’s-lengthFinance)以及關系型融資(RelationshipFinance)。市場型融資工具是建立在可證實的信息或者有形擔保物的基礎上，如票據(jù)、交易訂單、存貨等。其規(guī)制機制是法律，一旦沒有履行上述行為，可以通過法規(guī)來追索相應的利益，所蘊藏的信用風險更容易為金融機構評估。與此相反，關系型融資依賴于買賣雙方建立的信任關系，而非具有約束性的契約關系，沒有任何有形的擔保物作為風險控制的保障。通常這類供應鏈金融服務提供者是供應鏈運營中的成員或者平臺服務商，他們充分了解借方的信用狀況、交易歷史和供應鏈運營的能力，能夠較為精確地評估借方的信用，從而做出融資決策。
三、綜合風險管控能力是供應鏈金融健康發(fā)展的關鍵
供應鏈金融盡管是立足在產(chǎn)業(yè)基礎上的金融服務，但是并不意味著它天然地就能規(guī)避風險。相反，當眾多企業(yè)和金融機構大量涌入供應鏈金融領域，一旦供應鏈業(yè)務不能有效組織，出現(xiàn)信息不對稱狀況，違約和“爆雷”事件會層出不窮。從目前供應鏈金融出現(xiàn)的問題看，主要表現(xiàn)為5類風險，包括三套行為(即通過虛構交易行為和物流行為實施套利、套匯和套稅，或者虛增營業(yè)收入和利潤)、重復和虛假倉單(即開具虛假倉單或者重復質押倉單)、自保自融(即通過關聯(lián)方進行擔保或者實施動產(chǎn)監(jiān)管)、一女多嫁(憑借供應鏈業(yè)務或資產(chǎn)多渠道套取資金)、移花接木(開展一段時間的供應鏈金融業(yè)務后，為了擴大業(yè)績或者實現(xiàn)上市等目標，轉做小貸、P2P或者高利貸業(yè)務。
因此，打造供應鏈金融的風控能力成為供應鏈金融健康持續(xù)發(fā)展的關鍵。建立供應鏈金融風險控制體系，必須采用有效的手段和措施保證貿(mào)易背景的真實性，一旦貿(mào)易行為、單證、交易對象等出現(xiàn)問題，必然產(chǎn)生巨大危機。因此，對交易主體的判別、交易行為的核實、交易過程的把握以及交易要素的確保就成為供應鏈金融發(fā)展必須苦練的內(nèi)功。
具體講，保證貿(mào)易背景真實性需要在供應鏈結構、流程和管理要素三個維度上進行有效的分析和把控。供應鏈結構是多主體協(xié)同形成供應鏈的組織方式，包括網(wǎng)絡結構和業(yè)務結構兩個方面。網(wǎng)絡結構是各方參與者在供應鏈網(wǎng)絡中的位置，如果焦點企業(yè)在供應鏈群體中處于關鍵的協(xié)調和管理地位，其特征就決定了供應鏈整體的特征。這些可以通過與核心企業(yè)的業(yè)務狀態(tài)表現(xiàn)(如與前幾位供應商和客戶的交易比例以及持續(xù)程度等)進行辨別。
業(yè)務結構是參與者各方業(yè)務往來形成的債權債務關系。有效控制供應鏈金融風險，必須合理設計業(yè)務結構，采用各種手段或組合化解可能存在的風險和不確定性，包括業(yè)務閉合性、業(yè)務的成長性(程度)、盈利結構、資產(chǎn)結構。供應鏈流程是供應鏈運營過程中行為發(fā)生的先后順序以及產(chǎn)生的結果。實現(xiàn)有效的流程管理，一方面要保證整體交易流程的收入自償導向，即形成完整的自償邏輯，將供應鏈金融活動根植于每一條流程之中，包括交易的歷史盈利率、品類覆蓋程度、利息保障倍數(shù)、進項出項的狀況等財務數(shù)據(jù)。
另一方面供應鏈以及鏈上企業(yè)尤其是核心企業(yè)的管理流程是對供應鏈金融進行風險控制的有效手段，即保證管理的垂直化，使責任明確和流程可控，包括總資產(chǎn)周轉、庫存周轉、風險控制手段、公司治理狀態(tài)等。供應鏈管理要素主要指的是供應鏈運營信息的獲取和運用，包括信息的評價、創(chuàng)建、搜集、分析、傳遞、存儲、運用和控制等，以解答“我們需要什么信息，如何運用這些信息，誰來為信息負責”等問題。此外，對融資者及其關聯(lián)方信息數(shù)據(jù)的管理也是供應鏈金融風險管理的核心，包括融資者的第三方信用(如銀行信用、行業(yè)資質)以及供應鏈運營中的交易信用(如是否存在經(jīng)營違規(guī)等行為)。只有在全面把握供應鏈結構、流程和管理要素后，才能使貿(mào)易背景的真實性得以反映，供應鏈金融才具備穩(wěn)妥開展的基礎。
四、建立多主體專業(yè)分工基礎上的協(xié)同是供應鏈金融發(fā)展的模式
以往供應鏈金融多是由單一金融機構或者組織推動的業(yè)務，如以某一銀行為核心企業(yè)提供保理、反向保理、倉單質押等業(yè)務，然而隨著供應鏈業(yè)務的復雜化和多主體化，依靠單一金融機構來服務企業(yè)變得捉襟見肘。一方面單一金融機構很難全面滿足各類主體的金融服務需求;另一方面，由于能力的局限性，單一金融機構很難對全局供應鏈實施有效的監(jiān)督和管理。同理，未來的供應鏈金融也不會是僅由某一壟斷性核心企業(yè)自身推動的供應鏈金融，因為壟斷性核心企業(yè)盡管在供應鏈中具有強大的談判力，但不完全熟悉金融的運作和管理，特別是如何通過金融工具來管理和控制風險。
此外，供應鏈金融發(fā)展成熟之后，需要專業(yè)化的信息、通信、技術能力和多主體的連接能力，單一的壟斷性核心企業(yè)較難完全具備這些能力。更為重要的是，封閉的壟斷性核心企業(yè)搭建的供應鏈金融體系較容易出現(xiàn)欺凌式流氓形態(tài)的供應鏈金融，即肆意拖延供應商賬期，然后向供應商提供所謂的供應鏈金融服務。因此，專業(yè)化和平臺化將成為未來供應鏈金融發(fā)展的方向。具體講，供應鏈金融的發(fā)展將催生幾種不同類型的參與主體：一是供應鏈中的業(yè)務參與主體，它們是供應鏈金融模式的基礎主體，直接參與到供應鏈中的經(jīng)營貿(mào)易活動。
隨著產(chǎn)業(yè)服務化的發(fā)展，這部分主體的范圍由以往供應鏈運營中的上下游企業(yè)拓展為供應鏈上核心企業(yè)、上下游的中小企業(yè)以及直接為鏈上經(jīng)營活動提供服務的第三方企業(yè)或機構。二是流動性提供者，指供應鏈金融生態(tài)中提供資金的主體，包括銀行、保理、基金、擔保、小貸和信托等持牌經(jīng)營的金融機構，負責提供資金和控制過程中的風險，此外，還有一些非銀行機構的參與，包括提供金融保障服務的保險公司、提供資產(chǎn)證券化(Asset-backedSecurities)業(yè)務的證券公司和融資租賃公司等。隨著新技術的不斷發(fā)展和應用，這類主體在資金端上不斷創(chuàng)新融資模式和引入新主體，扮演著直接提供金融資源的主體角色，是資金的擁有方和貸款方，也是最終的風險承擔者。
三是交易平臺服務提供商，是為各參與主體提供必要應用或基礎設施的服務型主體，包括一些互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)和產(chǎn)業(yè)服務平臺機構。四是綜合風險管理者，這類主體能根據(jù)交易雙方、金融機構以及平臺服務商呈現(xiàn)出的結構化和非結構化信息，監(jiān)控并管理生態(tài)中潛在風險，現(xiàn)階段以金融科技公司為典型代表。基于上述四類主體，如今供應鏈金融出現(xiàn)了五類組織模式。
第一類形態(tài)集四種主體為一身，既是供應鏈運營的參與者，同時也搭建供應鏈金融服務平臺，并且根據(jù)供應鏈運營數(shù)據(jù)，挖掘分析上下游的信用狀況，提供供應鏈金融服務，資金來源于自己的金融公司。通常這種形態(tài)的供應鏈金融組織方式只有大型企業(yè)才能實施。第二類形態(tài)是集前三種角色為一體，即本身是供應鏈運營參與者，同時也搭建服務平臺，發(fā)揮綜合風險管理者的作用，但流動性提供者是獨立的銀行等金融機構，他們相互協(xié)同配合開展供應鏈金融服務。以上兩類組織模式大多是大型核心企業(yè)推動的供應鏈金融，他們擁有足夠的資源和能力，能夠搭建供應鏈服務平臺，并且挖掘和分析數(shù)據(jù)。
第三類形態(tài)是供應鏈參與企業(yè)搭建供應鏈服務平臺，他們將數(shù)據(jù)傳遞給金融機構，后者發(fā)揮綜合風險管理者的作用，同時資金來自金融機構。第四類形態(tài)是供應鏈金融專業(yè)服務商，他們發(fā)揮著平臺服務商和綜合風險管理者的作用，與產(chǎn)業(yè)供應鏈企業(yè)合作，同時從外部引入金融機構，為產(chǎn)業(yè)供應鏈企業(yè)提供融資服務。
第三類和第四類均為專業(yè)化的供應鏈服務或金融科技公司，他們在組織服務的基礎上，一端為產(chǎn)業(yè)賦能，一端為金融賦能，實現(xiàn)供應鏈金融的順暢運行。第五類形態(tài)是一種特殊狀況的組織形式，他們自身是流動性提供者，或者說是金融機構，但也承擔著綜合風險管理的職能，甚至有些還搭建了供應鏈服務平臺，試圖對產(chǎn)業(yè)的供應鏈業(yè)務數(shù)據(jù)進行抓取，為征信提供數(shù)據(jù)基礎。這一類則大多是金融機構主導的供應鏈金融模式。
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