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摘 要： 這篇電力系統論文發表了發電上市公司績效與公司治理結構的實證關系，對于發電企業來說，提高企業經濟效益是關鍵，如何通過績效和公司治理結構來影響公司效益呢?本文選取上市公司前三名高管薪酬之和GS和高管和董事監事和高管持股比例CG作為解釋變量。
這篇電力系統論文發表了發電上市公司績效與公司治理結構的實證關系，對于發電企業來說，提高企業經濟效益是關鍵，如何通過績效和公司治理結構來影響公司效益呢?本文選取上市公司前三名高管薪酬之和GS和高管和董事監事和高管持股比例CG作為解釋變量。
關鍵詞：電力系統論文,公司績效管理
現代公司制度的核心是建立完善的公司治理結構，一個好的治理結構應當能夠通過約束、激勵和決策參與等機制的設計，提高企業的長期績效。因此，公司治理不僅是成為現代企業制度最重要的構架，更是企業增強競爭力和提高經營績效的必要條件之一。2002年電力體制改革以來，發電行業引入了競爭機制，如何提高企業績效，使得企業效益最大化是擺在發電企業面前的一個重大課題。委托代理理論是解釋公司治理結構成因和作用的主流理論，本文運用該理論，對發電上市公司績效與公司治理結構的關系進行實證分析。
一、模型的建立
(一)研究樣本。截止到2014年12月31日止，中國發電上市公司共64家，本文將該64家企業作為樣本，相關數據來源于2014各公司的年度報告。
(二)變量選擇和模型建立。公司的績效主要體現為公司價值的增加，本文選取托賓Q值，即上市公司市值加上凈負債除以公司總資產來衡量公司價值，作為被解釋變量Q。
根據委托代理理論，(1)合理的股權結構有利于企業價值最大化。股權過于分散會產生股東“搭便車”行為，從而股東和管理者之間委托代理問題突出，而股權過度集中，則易于造成控股股東的“隧道行為”，從而產生大股東和中小股東之間的委托代理問題。對于股權結構的衡量，本文選取：上市公司前十大股東持股比例之和即CR指數、第一大股東與第二大股東持股比例的比值即Z指數，第一大股東持股比例平方即H指數(該指標主要檢驗第一大股東的持股比例與公司績效之間是否存在倒U型的關系)以及體現控股股東是否為國家股的top1-gov作為解釋變量;(2)由于董事會代理股東直接對公司管理層實施監督和做出重大決策，因此董事會的效率將影響公司績效，本文選取：董事會人數M、董事會中獨立董事的比例Indir-ratio以及總經理與董事長或副董事長是否由同一人兼職的CEO-Dir作為解釋變量;(3)管理層薪酬，合理的管理層薪酬是確保或誘導管理層在信息不對稱的情況下以股東利益最大化為目標， 有效解決股東與管理者之間委托代理問題的一種有效機制，
本文建立的計量模型為：
二、實證結果與分析
本文采用Eviews軟件進行多元線性回歸分析，計量統計結果如下：高管薪酬和董事長是否兼職總經理兩個變量與公司績效的關系在統計上顯著，且系數均為負，即高管薪酬越高、董事長兼職總經理，則上市公司績效越低。其他變量則與公司績效的關系在統計上不顯著。
三、啟示與建議
本文通過對2014年度中國發電行業上市公司治理結構進行實證分析，發現對公司績效影響顯著的因素有高管薪酬和董事長是否兼職總經理兩個因素，且表現出顯著的負相關。其他因素如股權結構、董事會規模等則在統計分析上并不顯著，這可能受截面數據的限制，也可能是由于發電上市公司董事會效率存在缺失造成的。
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